建材元宇宙 水泥行业复盘
由于春节时间点提前、返乡时间较早、4Q22行业旺季不旺等因素影响，2023年水泥行业量和价的起点均较低。春节后稳增长政策见效、前期积压需求的释放以及错峰生产的良好执行，水泥行业的量与价均有所修复。但随着采暖季停窑企业的全面复产、需求的动能有所减弱，尽管部分省份较往年更早推动错峰生产工作，供给端有所控制，但并不足以稳定价格。4月以来量价的恢复中断，水泥市场再次呈现旺季不旺的特征。虽然成本端煤炭价格春节以后降幅显著，但由于5月以来水泥价格下降速度更快，我们预计行业盈利修复亦有所受挫。
根据国家统计局数据，1-4月水泥产量累计同比+2.5%，房地产建设工程投资1-4月累计同比-10%，是水泥需求的最大抑制因素，基建投资1-4月累计同比+9.8%，支撑了年初以来水泥需求的总体平稳，但支撑的动能近期正有所减弱。沥青、商混等水泥相关产品的表现也基本反映了需求总量弱稳、结构分化的特征。春节以来，与基建投资有较高关联度的沥青发货量强于往年，而与房建投资关联度较高的商混发货量弱于往年。
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